来源：雪球App，作者： 风形道，（https://xueqiu.com/4542604256/328187430）
2025年铋价单月涨幅66%、欧洲报价突破35美元/磅的行情，与历史上多轮金属牛市高度相似！
稀土（2010-2011年）：中国削减出口配额触发价格暴涨，氧化镨钕从5万/吨涨至120万/吨，包钢稀土股价翻7倍！
锂（2015-2018年）：电动车需求爆发推动碳酸锂价格从4万/吨涨至18万/吨，赣锋锂业市值增长超10倍！
钴（2017-2018年）：刚果（金）矿业政策收紧，钴价从20万/吨飙升至80万/吨，华友钴业股价上涨400%！
此轮铋价上涨同样遵循“中国供给主导+新兴需求爆发”的双轮驱动逻辑，但稀缺性更甚——全球铋储量仅为稀土的1/30、锂的1/100，中国控制力却更强（产量占比96% vs 稀土60%）。国内铋企业高能环境、万业企业绝对占据主导地位！
截至 3 月 5 日，国内精铋报价突破 10 万元 / 吨，近一个月涨幅达 28%、一个季度涨幅达 41%、一年累计涨幅达 84%。3 月 17 日，国内铋锭价格为 16.5 万元 / 吨，自 2025 年 2 月以来涨了 8.3 万元 / 吨，涨幅为 101.2%。海外铋价同样飙升，欧洲现货市场铋价 BIS - LON 从 1 月底的每磅 6 美元飙升至每磅 40 美元的历史新高，在美国铋价更高达每磅 55 美元。
全球铋价近期呈现快速上涨趋势，核心驱动因素来自供给端的高度集中与政策催化。中国作为全球铋资源与生产的绝对主导者（储量占81.76%，2024年产量2.26万吨占全球96%），其出口政策变化对市场影响显著。
全球铋供应高度集中于中国，湖南郴州一地占全国储量的73%。近十年来，中国精铋年产量稳定在1.5万-1.6万吨，增量有限，而海外仅老挝（年产量2000吨）、韩国（850吨）等具备少量产能。2025年2月中国对铋实施出口许可管制，限制金属及三氧化二铋以外的化合物出口，直接切断海外主要供应来源。历史经验显示，类似政策（如2006年取消出口退税）均引发价格暴涨。此外，海外冶炼产能薄弱，美国、欧洲完全依赖进口，短期内难以通过扩产填补缺口。中国环保督查趋严（如湖南矿区地质复杂、开采成本上升）进一步加剧供给约束。
铋的应用领域呈现多元化扩张趋势。在半导体/电子领域，铋基材料用于压敏电阻、半导体制冷片等关键部件，需求占比达23%；光伏行业对铋焊带的需求随装机量增长快速提升，占比13%；医药与化妆品领域（美国67%消费用于医药化学品）则因绿色环保特性持续增长。传统需求方面，冶金添加剂（10%）、低熔点合金（8%）随全球制造业复苏逐步回暖。长期来看，铋在量子材料、核医学等前沿技术的潜力尚未完全释放，需求增长具备强韧性。据中国矿业报报道，2022年美国67%的铋消费用于化妆品、工业、实验室和制药等应用的化学品，8%用于低熔点合金及冶金添加剂，25%用于其他领域
尽管社会库存高企（中联金仓单库存1.45万吨，泛亚拍卖库存1.92万吨），但出口管制加速去库，叠加无锡电子盘铋价连续涨停（3月4-7日单日涨幅23%），金融属性强化吸引投机资金入场，短期内放大价格波动。替代材料方面，铝、锡等虽可部分替代低温焊料，但铋的低毒性在医药、环保领域难以替代，且替代研发周期较长，短期难成规模。成本端，湖南矿区开采难度增加与环保投入上升，进一步支撑价格底部上涨。
高能环境！产能弹性最大、公司产精铋3548吨，销售精铋近3978吨
高能环境作为国内精铋生产龙头（2023年产销3548/3978吨，市占率超18%），充分受益于价格弹性。按当前15万元/吨测算，公司铋业务年收入将突破6亿元，较2023年（9万元/吨均价）增长66%，贡献毛利超3.6亿元（毛利率60%），直接拉动净利润增长40%以上。叠加公司在铅锌冶炼副产提铋领域的成本优势（吨成本不足4万元），铋价每上涨1万元/吨，可增厚利润近3500万元。若铋价维持高位，2025年公司铋业务利润有望达4.8亿元，对应PE仅18倍，相较环保行业平均估值（PE 30倍）存在70%修复空间，叠加贵金属回收业务放量，市值翻倍逻辑清晰。
目前价格低位，多倍翻空间巨大！
$高能环境(SH603588)$